经济学家：单靠美联储，是无法战胜通胀的 -米乐m6棋牌官网

前美联储、白宫经济学家、萨姆咨询公司（sahm consulting）创始人克劳迪娅·萨姆（claudia sahm）撰文称，仅仅依靠美联储无法实现通胀目标，并呼吁财政政策发挥应有的作用。以下内容为萨姆的观点：

美联储通过加息可以压低需求，但不能推高供给。而旧金山联储的经济学家亚当·夏皮罗估计，大约40%的通胀是供应驱动的，40%是需求驱动的，另外20%的来源则模棱两可。鉴于这一现实，单靠美联储无法使通胀率回到2%的目标。

美联储控制通货膨胀的主要工具是联邦基金利率，调整这一利率会影响消费者和企业借贷的利率。

美联储加息通过金融市场发挥作用，货币政策只是决定债务成本的一个因素，这意味着美联储的主要工具并不是一个精确的工具。

此外，前瞻性的市场通常会消化对美联储未来决策的预期。这些预期可能与美联储的实际意图一致，也可能不一致。

例如，自美联储去年开始加息以来，芝加哥联储金融状况指数显示金融条件正在变得更加严格。但在10月份，该指数开始下降，表明金融状况正变得更加有利于需求。一个明显的例子是：尽管美联储继续加息，但抵押贷款利率已从11月7%的峰值下降了约一个百分点。

家庭财务状况还表明，联邦基金利率的变化可能不会对需求产生如此大的影响。家庭（包括收入较低的家庭）的储蓄比新冠疫情前多得多，这使他们能够缓冲更高的借贷成本。在疫情期间，许多人已经偿还了债务。另外，许多拥有30年期固定抵押贷款的房主在近期利率上涨之前就锁定了低利率。如果利率与消费者支出的相关性变低，则意味着美联储政策的影响力也较低。

即便如此，美联储仍在影响利率敏感行业的需求。自去年第二季度以来，企业固定投资已经收缩，房屋开工率下降了20%。

然而，美联储紧缩对劳动力市场的影响不大，即使是在建筑等领域。公司仍倾向于留住员工，因为担心很难重新雇用。如果人们保住工作，就很难降低需求。也就是说，如果劳动力市场强劲，美联储将更难遏制通胀。

除了需求端，另一个值得记住的教训是增加供应对抑制通胀也至关重要。更多的工人将帮助缓解劳动力短缺和工资上涨的压力。去年，移民美国的人口近100万人，继续从新冠疫情的低点反弹。

macropolicy perspectives的创始人朱莉娅·科罗纳多（julia coronado）预计未来几年移民人数将继续增加。这应该有助于缓解劳动力短缺并压低通胀，尽管这也意味着需求将会增加。

但是，显然美联储对移民政策没有影响。解决劳动力短缺的最佳方法是增加工人，而不是减少客户。但美联储只能制造更少的需求和更少的客户。

而美国国会和白宫可以影响供应。一个重要的例子是拜登政府在俄乌冲突后努力降低石油和汽油价格。其中包括释放战略石油储备（spr）和保证生产商以适合的价格购买石油和补充储备。去年年底随着石油供应增加，全国汽油价格回到俄乌冲突前的水平以下。

与美联储不精确的工具相比，财政政策的一个重要优势是它能够针对某些对抑制通胀至关重要的部门。美国的基础设施法案、促进国内半导体生产的《芯片法案》（chips act）、以及《降低通胀法案》（inflation reduction act）都包含通过创造或加强供应来帮助抑制通货膨胀的要素，尤其是对未来而言。

总的来说，在抑制通胀方面，美联储绝对可以发挥作用，其加息几乎肯定会导致增长放缓。但与此同时，需求管理并不是应对供应驱动型通胀的有效方式。协调财政政策更难，但过去两年表明可以做到，而且必须做到。挑战在于如何做好。